民众国际期货官网

　　2019.09.01
免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。

　　股指
免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。

　　8月为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。当前全球经济增速放缓，国内投资、消费和出口下行压力大，中小企业融资难问题突出。在LPR改革背景下，降准可以增加金融机构支持实体经济的资金来源，提振股市风险偏好。叠加标普道琼斯公布纳入A股细节，将带动增量外资配置A股，预计下周股指将震荡上涨。

　　动力煤
免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。

　　综合来看，近期市场有较强的看涨预期。供应端来看，产区安全环保检查形势进一步趋严，部分煤炭生产企业面临停产，加之运输环节的限制，产区购销明显好转，坑口报价强势反弹。而与此同时，港口库存下降，部分中小用煤企业纷纷提前备货，助涨港口报价回暖。但是，电煤需求已经步入淡季，下游电厂库存基本可以覆盖需求至9月底，采购也主要以执行长协合同为主，如果国有重点煤炭企业正常生产，长协煤供应稳定，在月度长协煤价格下调的背景下，预计下游企业将主要以执行长协合同为主，将抑制价格的上行空间。结合期货市场来看，目前双主力合约均走势偏强，11月合约价格一旦确定593附近压力突破，将进一步向597-600附近迈进。在供需大环境宽松的背景下，反弹过程中远期合约表现谨慎，目前正处于587压力位下方，可尝试11-1月合约正套。综合来看，近期市场有较强的看涨预期。供应端来看，产区安全环保检查形势进一步趋严，部分煤炭生产企业面临停产，加之运输环节的限制，产区购销明显好转，坑口报价强势反弹。而与此同时，港口库存下降，部分中小用煤企业纷纷提前备货，助涨港口报价回暖。但是，电煤需求已经步入淡季，下游电厂库存基本可以覆盖需求至9月底，采购也主要以执行长协合同为主，如果国有重点煤炭企业正常生产，长协煤供应稳定，在月度长协煤价格下调的背景下，预计下游企业将主要以执行长协合同为主，将抑制价格的上行空间。结合期货市场来看，目前双主力合约均走势偏强，11月合约价格一旦确定593附近压力突破，将进一步向597-600附近迈进。在供需大环境宽松的背景下，反弹过程中远期合约表现谨慎，目前正处于587压力位下方，可尝试11-1月合约正套。钢央行降准释放流动性，利好工业品走势，但在地产严调控背景下，对其利好效应相对有限，因而驱动钢价上涨效应有限。相对利好的是近期螺纹钢基本面持续向好，旺季需求如预期改善，周度表观需求连续第二周增加，但离3/4月高点仍存差距，终端成交也显著放量，需求释放有利于钢价走强。同时，螺纹钢产量连续第5周下降，累积降39.51万吨，但成材与废钢价差近期扩大，且长流程钢厂利润尚可，后续可压缩空间预计有限，供应端利好效应将减弱。在需求高强度释放未能证伪情况下，叠加电炉成本支撑，螺纹钢期现价格会延续震荡偏强走势，后续重点跟踪周度库存降幅和表观需求量来验证需求释放强度。矿市近期表现为供需双增局面。需求端近期显著改善，最明显表现就是港口现货成交放量以及样本钢厂日耗持续回升。此外，前期钢厂厂内库存低位，补库预期强烈，继而推动本周铁矿石期现价格显著走强，不过本周样本钢厂库存已增加94.04万吨，进口可用天数环比增加3天，补库推动矿价效应暂告一段落，后续可关注国庆补库。同时，矿石高供应压力持续存在，澳巴发货量持续高位，海运指数更创下2010年11月以来新高，均显示矿商发货积极，按船期推算国内港口到货量未来两周仍会保持高位。总之，在需求强势和成材企稳驱动下前期超跌矿价迎来强势反弹；不过矿石高位供应持续存在，仍将承压矿价，预计后市矿价延续震荡走势，操作上考虑1/5正套策略为主。目前钢厂减产主要是电炉钢企业，高炉产能利用率维持平稳，煤焦需求短期受到影响有限。临近国庆假期，环保限产加严，高炉开工率和产能利用率将有回落的压力，焦炭需求短期难言乐观，然而考虑到焦化企业成本支撑加强，预计焦炭期价上下空间都较为有限。

　　 PP
免责声明：民众国际期货官网所载文章、数据等内容仅供参考，投资者据此操作，风险自担。行情策略请联系QQ客服获取。

　　宏观上，9月6日收盘后，中国人民银行发布公告称，决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。这些措施有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。对PP来说也是利多一些。但周五夜盘，PP2001仅在冲击8100元/吨后，随即回落，收盘于8055元/吨。其实市场在周初对此已有预期。早在8月31日，8月31日金融委举行的第七次会议中，对于整体政策走向的表态已从“适时适度进行逆周期调节”改为了“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”。市场已经预计货币政策易松难紧。接着总理召开国常会的会议精神提到要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。PP2001在周初也是表现反弹，但在8150元/吨仍然表现强大压力。目前因为检修装置较多以及下游在中秋、国庆前的提前补库，石化库存得到快速消化，已经低于2018年同期。但是9月中旬，中安联合、神华新疆、中煤榆林、延安炼厂等装置将重启，而后续计划停车的装置仅有广西石化、大连恒力以及神华包头，总体上看，检修损失量将有所减少。从现货交投上看，下游已经对高价原料存在抵触，采购意向不足，建议逢高做空为主，注意正式降准前后引发的商品市场集体上涨风险。

　　聚酯本周初，PX交易合约换月导致PX价格跌破780美元/吨，周内石脑油价格下跌，PX-石脑油价格回升至320美元/吨以上。周五，恒逸石化（000703）发布公告称其文莱一期项目已产出合格品，其一期项目规划的PX产能为150万吨。福海创二号线80万吨PX产能已完成重启，并产出合格品，目前低负荷运行中。海南炼化二期PX项目也计划9月底投产，PX价格将延续下行态势。本周聚酯和织造业开工继续回升，截止到本周五，聚酯开工为90.56%，织造业开工为79%，均处于中高水平。本周前期，涤纶产销表现尚可，前三个交易日产销分别为60%，125%和95%，周四受宏观棉改善的带动，涤纶产销猛增至300%。涤纶产销的回升也带动聚酯涤纶出现去库。周日海关发布数据显示，今年前八个月我国服装出口6692.4亿元，增长1.2%；纺织品出口5410.1亿元，增长6.8%；鞋类出口2155.1亿元，增长6.4%；箱包出口1206亿元，增长5.6%。在需求旺季的支撑下本周PTA价格整体表现偏暖震荡，但后期PX和PTA产能投放的压力也制约了PTA的反弹空间，后三个交易日PTA均出现冲高回落，5200以上面临明显的压力。恒力石化（600346）产能为220万吨的PTA1号线，计划9月中旬检修15天，本周可关注其执行情况，或带动PTA期货走高。如果恒力按计划检修15天后重启或将与新凤鸣（603225）9月投产的PTA新产能冲突，或将加速PTA下跌。本周MEG港口库存下降近6万吨，同时预报下周到港约9.7万吨，同时港口的日均发货量居于中高水平，旺季预期叠加到港减少，港口去库或将延续，MEG期货在后期走高。本周煤制MEG开工上升，新乡永金在短停后重启，濮阳永金和永城永金完成检修重启。近期MEG或受需求旺季和港口降库支撑震荡偏强，中远期仍受制于产能扩张的压力。

　　豆类周五美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至8月29日当周，美国2018/19年度大豆出口销售净增6.94万吨，市场预估为净减少15万吨至净增10万吨。当周，美国2019/20年度大豆出口净销售78.84万吨，市场预估区间为20-60万吨。虽然美豆出口超出市场预期，但由于市场关注的焦点仍集中在供应层面，需求改善并未对美豆期价形成明显提振。天气预报显示，下周美国中西部地区预计将出现对作物有利的降水过程，并且没有出现早期霜冻的迹象，这对于晚熟的玉米和大豆作物有利。有利的天气形势未能继续给美豆期价提供风险升水。此外，加拿大周五的报告指出，今年夏季商用仓库以及农场内的油菜籽库存增加到了历史高位，因为年初的头号进口国中国大幅削减对加拿大油菜籽的进口。截至7月31日，加拿大油菜籽库存总量扩大至390万吨，较去年增加55%，库存略高于交易商平均预估的380万吨。油菜籽库存的高企也给大豆期价带来额外压力。美豆期价继续考验850美分/蒲式耳的支撑。国内市场，海关总署周日发布的数据显示，中国8月份进口大豆948.1万吨，今年1-8月份累计进口5631.5万吨，较上年同期的6199.9万吨减少9.2%。8月份食用植物油进口90.7万吨，今年1-8月份累计进口581.8万吨，较上年同期的387.3万吨大幅增长50.2%。在大豆进口量整体下滑的背景下，油脂进口量出现大幅增长，反映出国内市场对油脂需求并未随着豆粕需求的下降而出现下降，在进口大豆总量下滑之后，增加油脂进口规模提高了国内市场对进口油脂的依存度。短期来看，油脂库存压力不大有利于油脂价格的反弹。而豆粕价格主要看油厂豆粕库存情况以及终端市场的整体采购节奏，在供应预期的风险因素影响下，近期豆粕主力支撑下移至2850一线。