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　　2018年10月至今，中证500持仓净头寸出现了结构性的变化：以交易日当天多头头寸持仓前5、10、20名机构计算多头持仓，以交易日当天空头头寸持仓前5、10、20名机构计算空头持仓，相减得到机构净多头持仓。

　　前5名净多头持仓反应相对前20名净多头持仓较为滞后：2019年3月初，前20名净多头持仓即进入下降趋势，而前5名净多头持仓直到2019年5月才堪堪快速下降；同样，在2019年6月前20名净多头持仓即已逐步企稳，而前5名净多头持仓仍处于下降通道，直到进入2019年10月也达到阶段底部。前10名净多头持仓居于前5名净多头持仓与前20名净多头持仓之间。

　　纵观2018年10月至今的三种观察维度下的中证500股指期货净多头持仓数据，发现其可以较为明显的分为三个阶段：

　　阶段一：2018年10月至2019年02月，这期间随着现货指数的大幅上升，净多头持仓维持在0左右，期货市场多空力量较为均衡；

　　阶段二：2019年03月至2019年07月，这期间现货上升动能逐步衰竭，同时处于高位的指数迫使大多数机构投资者进入空头套保模式，急速下降的净多头持仓(对应急速上升的净空头持仓)也验证这一事实；

　　阶段三：2019年07月至今，随着最近前5名净多头持仓也不再下降，三种维度下的净多头持仓均已企稳，多空力量暂时也达到阶段性的平衡。

　　机构净多头持仓的企稳，说明不再有大量的套保需求进入到市场中，也从侧面说明机构投资者对于目前中证500的现货价格位置并不存在进一步下跌的担忧。因此，伴随着IC净多头持仓的企稳甚至回升，现货价格指数的反弹也可以拭目以待。(作者：高天越陈辰)

　　民众国际期货：张玉洁
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